記者胡艷明2023年首次降準(zhǔn)突然而至。

3月17日下午五點(diǎn)，中國(guó)人民銀行(下稱(chēng)“央行”)網(wǎng)站發(fā)布消息稱(chēng)，央行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。

不少分析師直言央行此次操作“超預(yù)期”。2023年春節(jié)后，資金利率有所走高、資金利率波動(dòng)加大。央行在今年每月中旬的MLF(中期借貸便利)大都保持了超量續(xù)作，但未見(jiàn)有明確降準(zhǔn)“信號(hào)”釋放。幾日前的3月15日，央行開(kāi)展4810億元MLF操作，MLF加量續(xù)作下，一度被視為近期降準(zhǔn)預(yù)期下降的標(biāo)志。

【資料圖】

本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。有分析人士預(yù)計(jì)，本次降準(zhǔn)或釋放6000億中長(zhǎng)期資金。

降準(zhǔn)來(lái)了

對(duì)于此次降準(zhǔn)，央行稱(chēng)為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

半個(gè)月前的3月3日，在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)易綱被問(wèn)及央行是否仍需考慮降準(zhǔn)或降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。彼時(shí)，易綱表示，2018年以來(lái)我們14次降準(zhǔn)，這14次降準(zhǔn)大概是把平均的法定存款準(zhǔn)備金率從近15%降到了不到8%，降了7個(gè)多百分點(diǎn)的法定準(zhǔn)備金率。過(guò)去五年，通過(guò)14次降準(zhǔn)，不到8%的法定存款準(zhǔn)備金率，不像過(guò)去那么高了，但是用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。

2022年4月和12月，央行分別兩次降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，以對(duì)應(yīng)兩輪疫情高峰沖擊。進(jìn)入2023年以來(lái)，1月和2月的社會(huì)融資數(shù)據(jù)超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)測(cè)的水平，顯示出經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)信貸投放、債券發(fā)行等方面的活力，但同時(shí)也使得銀行間市場(chǎng)的資金有所收緊。

尤其在春節(jié)后，資金利率有所走高、資金利率波動(dòng)加大，市場(chǎng)人士分析，央行會(huì)采用何種工具來(lái)給市場(chǎng)提供流動(dòng)性，MLF、再貸款等結(jié)構(gòu)性工具，還是降準(zhǔn)？

幾日前的MLF加量續(xù)作一度被認(rèn)為近期降準(zhǔn)預(yù)期下降。3月15日，央行開(kāi)展4810億元MLF操作，本月MLF到期量為2000億元，因此本月是“超額續(xù)作”，因此有分析人士認(rèn)為，央行本月連續(xù)加量意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率在下降。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在3月17日上午曾發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，“流動(dòng)性水位下降階段，央行往往基于經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)弱判斷超額續(xù)作MLF與降準(zhǔn)工具選擇；當(dāng)下流動(dòng)性市場(chǎng)同時(shí)面臨總量與結(jié)構(gòu)層面壓力，若經(jīng)濟(jì)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)修復(fù)則后續(xù)超額續(xù)作MLF的可能性更高，但需關(guān)注MLF存量突破5萬(wàn)億元觸發(fā)央行降準(zhǔn)置換MLF的可能性?！?/p>

預(yù)計(jì)釋放6000億中長(zhǎng)期資金

本次降準(zhǔn)也延續(xù)了2022年的“小步幅”操作——0.25個(gè)百分點(diǎn)。央行未公布此次降準(zhǔn)釋放的長(zhǎng)期資金的金額，國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，本次普降0.25個(gè)百分點(diǎn)的幅度與2022年兩次保持一致，預(yù)計(jì)釋放6000億元中長(zhǎng)期資金，疊加月中MLF超額續(xù)作2810億元，3月合計(jì)投放中長(zhǎng)期資金近9000億元。

中泰證券（600918）研究所首席分析師楊暢預(yù)計(jì)，此舉會(huì)進(jìn)一步支持銀行資產(chǎn)擴(kuò)張。降低存款準(zhǔn)備金率，有利于進(jìn)一步釋放長(zhǎng)期資金，預(yù)計(jì)釋放6000億元中長(zhǎng)期資金，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充沛。但資金供給量加大的同時(shí)，或?qū)⒓哟筱y行選擇合意資產(chǎn)的難度。

股市方面的表現(xiàn)來(lái)看，2018年以來(lái)，公布降準(zhǔn)后次日，上證指數(shù)漲多跌少。3月17日收盤(pán)，滬指報(bào)3250.55點(diǎn)，漲幅0.73%；深指報(bào)11278.05點(diǎn)，漲幅0.36%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2293.67點(diǎn)，跌幅0.36%。

對(duì)于本次降準(zhǔn)，中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，本次降準(zhǔn)將助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上；第二，降準(zhǔn)將提升金融機(jī)構(gòu)信貸投放能力，更好滿足企業(yè)中長(zhǎng)期信貸需求；第三，降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性供需回歸穩(wěn)定。

趙偉認(rèn)為，降準(zhǔn)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，平抑資金波動(dòng)、助力寬信用。伴隨實(shí)體需求逐步修復(fù)、寬信用正在加速進(jìn)行中，或加大金融機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期資金需求，微觀表現(xiàn)為銀行往外“融錢(qián)”減少、資金利率明顯抬升。年初以來(lái)，MLF每月的超額續(xù)作或已表明央行在加大對(duì)銀行中長(zhǎng)期負(fù)債的支持；3月初國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)提及“用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性…綜合考慮是一種比較有效的方式”，也已釋放一定信號(hào)。往后來(lái)看，貨幣政策“精準(zhǔn)有力”下，結(jié)構(gòu)性支持或是主流。

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